业绩继续高增长,预计投放结构有改善研报日期杭州银

来源: 赢家财富网 时间:2023-09-09 12:43:49


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业绩继续高增长,预计投放结构有改善
研报日期
杭州银行
杭州银行600926)目标价18.68元。
核心观点
杭州银行披露2023年半年度业绩快报,符合投资者预期。23H1营收同比增长6.1%,较增速较23Q1环比回落1.5pct;归母净利润同比增长26.3%,增速环比回落1.8pct。Q2单季度营收、归母净利润同比分别增长4.6%、24.5%,增速较Q1分别回落3.0pct、3.6pct。加权平均净资产收益率(年化ROE)同比提升2.0pct至18.7%。我们认为Q2单季营收增速回落幅度较小主要是投放结构改善,零售贷款投放占比上升,息差降幅收窄;其他非息收入在基数较高情况下仍有较好表现。Q2归母净利润增速在高基数(22Q2:31.7%)背景下仍维持24.5%的增长,主要是资产质量保持优异,拨备计提减少。
资产投放放缓,但贷款投放结构改善。Q1资产投放与去年基本持平,但Q2投放有所放缓。6月末总资产和贷款总额分别较年初增长7.9%、10.2%,增幅较去年上半年分别放缓2.2pct、2.1pct;贷款总额占总资产比重44.4%,环比提升0.1pct,同比上升1.2pct。Q2资产环比扩张481亿元(vs.22Q2:759亿元),环比新增贷款235亿元(vs.22Q2:312亿元),预计Q2投放放缓背景下结构改善,零售贷款投放或与Q1相差不大,公司贷款投放较Q1有多回落。6月末存款总额较年初增长9.1%,增幅较去年6月放缓2.5pct,Q2存款环比增长96亿元(vs.22Q2:355亿元),预计负债端成本仍有改善空间,
资产质量优异,拨备覆盖率高位继续提升。2023年6月末,不良贷款率0.76%,环比持平;逾期贷款率0.59%,与22A基本持平。拨备覆盖率571.1%,环比上升2.4pct,同比下降10.5pct,拨贷比4.3%,环比上升3BP,同比下降28BP。逾期90天以上贷款与不良贷款比例57.5%,环比23Q1改善6.7pct。
盈利预测与投资建议预计23/24年归母净利润增速为25.8%/23.6%,EPS为2.34/2.93元/股,BVPS为15.56/18.08元/股,当前股价对应23/24年PE为4.9X/3.9X,对应23/24年PB为0.74X/0.63X。公司资产质量优异,ROE回升至较高水平,再融资方案落地,A股定增将打开资本约束,给予公司23年1.2倍PB,对应合理价值18.68元/股,维持“买入”评级。
研究员广发证券 倪军,王先爽,李佳鸣

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