蓝晓科技(300487):业绩维持高增长,生命科学板块持续发力-深度研究

来源: 华安证券时间：2023-04-28 19:08:01

(资料图片仅供参考)

事件描述4月25日晚间,公司发布2022年度报告及2023年一季度报告2022年公司实现归母净利润5.4亿元,同比增长72.91实现扣非归母净利润4.9亿元,同比增长65.27。2023年一季度公司实现归母净利润1.34亿元,同比增长66.28实现扣非归母净利润1.29亿元,同比增长6611。

基本仓业务稳健发展,收入规模不断扩大分业务板块来看,2022年,吸附材料依旧贡献了主要业绩,实现营收13.72亿元,同比52.23％52.23％,毛利率达43.97％43.97％,同比增长1.17pcts。吸附材料产量达4.85万吨,同比43.07％销量达4.32万吨,同比33.75％。

系统装置2022年实现营收4.67亿元,同比90.57％90.57％,毛利率达43.33％同比略降5.84pcts。分板块看,金属资源、生命科学、水处理与超纯水、化工与催化领域吸附分离材料收入增速较快,同时,受益于盐湖提锂领域新增订单的顺利执行,系统装置收入出现了较大增幅。综合来看,公司年度大项目及基本仓业务均保持增长趋势,营业收入、归母净利润双创历史新高,近三年战略布局的高质量产能、海外市场、生命科学及金属资源等业务板块均开始对业绩形成正向贡献。2023年一季度,公司实现归母净利润1.34亿元,同比增长66.28％％;实现扣非归母净利润1.29亿元,同比增长66.11Q1单季度盈利能力较去年同期上升主要系公司基本盘业务稳健发展,吸附分离材料及系统装置销售快速增长所致。

加码布局盐湖提锂,新产能持续释放巩固行业领先地位。

2022年,公司作为全球领先的盐湖提锂技术提供商,紧抓行业机遇,凭借丰富的技术积累,陆续签订产业规模项目10个,累积碳酸锂氢氧化锂产能7.8万吨,合同总额约26亿元,已完成并投运项目5个。代表项目包括:藏格锂业、锦泰锂业I/II期、五矿盐湖I/II期改造、国能矿业、金海锂业、国投罗钾等。中试项目累计约90个。公司还与亿纬锂能、盛新锂能、天铁股份、智慧农业签订了战略合作协议,与PepinNini公司签署了《合作备忘录》,与多家盐湖资源企业建立了深度稳定合作关系,高效推动盐湖提锂项目产业化落地。此外,公司发布可转债公告,拟使用募集资金59000万元用于新能源金属吸附分离材料生产体系扩建项目,新能源金属吸附分离技术研发中心项目,新能源金属吸附分离技术营销及服务中心建设项目等。此次项目的投产预计将为公司新增锂吸附剂1.2万吨年及4万吨年碳酸锂盐湖提锂项目所需系统装置的生产能力,并扩大包装能力及库房储存能力,将有助于公司突破现有产能瓶颈,把握市场机遇,满足未来的市场增长需求。

战略布局生命科学板块,打造业务新增长极。

2022年,公司加大在生命科学领域的研发投入,新建产能如期投产,软胶、硬胶、固相合成载体等代表性产品销量实现大幅增长。目前,公司产品体系丰富,拥有近百个产品型号,涵盖层析介质、色谱填料、微载体等多个产品。其中,公司的色谱填料层析介质已经打破国外技术垄断,并基本实现硬胶和软胶全覆盖。此外,2022年公司新建年产50000L层析介质,总产能达70000L。同时,硬胶proteinA亲和填料已成功推向市场,完成客户小试验证,性能较好;oligodT填料已完成广泛的客户验证,性能获得认可,正在持续根据客户项目进展使用。我们预计,未来随着我国生物药市场规模进一步扩大,公司业绩有望实现可持续性的高速发展。

投资建议公司基本仓业务扎实生命科学板块持续发力,未来发展动力强劲,我们上调公司业绩预期。预计公司2023年2025年分别实现营业收入26.35、33.67、41.71亿元2023、2024年前值为26.12、33.22亿元)实现归母净利润7.74、10.06、12.56亿元2023、2024年前值为7.05、9.02亿元)),对应PE分别为41、32、26倍。维持公司买入评级。

风险提示(1)产能释放进度不及预期(2)下游需求不及预期(3)国产替代不及预期。

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